La economía en plena segunda mitad del mandato: ¿todo bajo control?

Tras la victoria electoral y el clima de euforia en los mercados, el equipo económico de Javier Milei empezó esta segunda etapa con ganas, pero también con varias dudas en el aire. La clave está en un esquema cambiario que todavía genera debates y en unas reservas del Banco Central que parecen estar en mínimos históricos.

¿Qué sectores están ganando y cuáles están sufriendo? 📈📉

En la economía real, no todo es color de rosa. Algunos sectores, como el financiero, energético, minero y parte del agro, están mostrando números positivos tras dos años de gestión. Por ejemplo, en septiembre, el sector agropecuario aumentó un 45% respecto a noviembre de 2023, un año marcado por la sequía. La intermediación financiera creció un 16% y la minería un 15% en ese período.

Pero no todo es bienestar. La construcción, la industria y el comercio están en franco deterioro. La construcción, en particular, sufrió una caída de más del 14%, afectada por el ajuste en la obra pública y los altos costos en dólares. La actividad industrial, que debería ser motor de empleo y crecimiento, se desplomó casi un 10%, y muchas fábricas quedaron convertidas en centros de distribución de productos importados, sobre todo en sectores como autopartes y línea blanca.

El impacto del consumo y el empleo 🛍️💔

El deterioro del poder adquisitivo de las familias y el aumento en las tasas de interés, resultado del ajuste preelectoral, afectaron duramente al comercio, que cayó un 5%. Además, la morosidad en los créditos alcanzó niveles récord, lo que indica que cada vez hay menos crédito disponible para que las familias puedan gastar. Todo esto, sumado a una apertura importadora sin restricciones, hizo que la industria también sufriera una caída significativa, casi un 10% en estos meses.

¿Qué pasa con las reservas y el dólar? 💰🌎

En el plano macro, las dudas son grandes. El esquema cambiario actual, basado en bandas, limita las chances de que las reservas del Banco Central se recuperen. Algunos expertos consideran que el Gobierno prioriza controlar la inflación antes que acumular dólares, y ya se dejó de decir que no era necesario hacerlo.

Por ahora, el Banco Central no está comprando muchas reservas con dólares, y las compras netas en los últimos meses fueron de casi 30 mil millones de dólares. La estrategia parece estar en que los ingresos por deuda externa, sobre todo la privada, sean la principal fuente de divisas. Sin embargo, todavía no logran aprovechar al máximo el boom de emisiones de deuda en el exterior por parte de empresas y provincias.

Mientras tanto, las tenencias internacionales del Banco Central siguen en caída y las reservas están unos 13 mil millones de dólares por debajo de las metas previstas para diciembre. La negociación con el FMI será clave, ya que seguramente pedirán un nuevo waiver (exención) debido a esta diferencia.

¿Y qué pasa con el riesgo país? ⚠️

El riesgo país, que mide la confianza en la Argentina en los mercados internacionales, todavía se mantiene alto, por encima de los 600 puntos básicos. Esto limita las chances de hacer compras importantes de reservas y genera dudas sobre si el gobierno podrá sostener su esquema cambiario sin presionar demasiado al dólar oficial.

Desde el oficialismo insisten en que las bandas del dólar seguirán siendo la estrategia, pero en la práctica, muchos economistas sugieren que sería mejor eliminar restricciones, como el cepo, y dejar que el mercado se ajuste solo. Por ahora, las compras de dólares del Central fueron bajas, y las reservas siguen en picada.

¿Qué queda para el futuro? 🤔

Con la segunda mitad del mandato en marcha, Milei y su equipo tienen en sus manos la tarea de estabilizar la economía, que todavía muestra sus dos caras: sectores que crecen y otros que se hunden. La incertidumbre sobre si podrán frenar la fuga de reservas, bajar el riesgo país y mantener el empleo y el consumo, es grande. La historia de reservas, dólar y sectores en crisis aún no tiene un final definido, y el país sigue buscando su rumbo en medio de este complejo escenario.