¿Por qué las calificaciones de riesgo no mejoran para las provincias? 🤔

Las agencias que califican el riesgo crediticio de las provincias argentinas no han cambiado aún su opinión, a pesar de que el gobierno nacional recibió una mejora en su evaluación. La razón principal es que algunas provincias ya habían visto una mejora en su calificación el año pasado, y otras todavía enfrentan dificultades. Esto lo explicó Diego Estrada, economista de Fitch, en una charla reciente a la que asistió Ámbito.

¿Qué cambió en las finanzas provinciales? 🚀

Según Estrada, la mejora en el entorno financiero de las provincias empezó antes de que el gobierno nacional fuera calificado mejor. Esto se dio principalmente a partir de mediados de 2025, cuando se reabrió el mercado de capitales, permitiendo a las provincias acceder a financiamiento en los mercados internacionales. La apertura ayudó a que muchas provincias pudieran refinanciar sus deudas en lugar de pagar en efectivo, algo que antes no era tan común.

Gracias a estos cambios, varias provincias lograron subir sus calificaciones internacionales, y algunas ya estaban en camino de mejorar sus notas en 2024, incluso antes de la mejora en la calificación del país. La adaptación a este nuevo escenario también llevó a que las provincias empezaran a buscar financiamiento para proyectos de inversión en sectores que impulsan su economía, como energía y recursos naturales.

¿Cómo ayudó la desregulación? 🔓

Antes de que el gobierno de Javier Milei impulsara una mayor apertura en el mercado, muchas provincias tenían problemas para emitir deuda. En algunos casos, tuvieron que acudir a la Justicia para poder comprar dólares y pagar vencimientos. Por ejemplo, Córdoba tuvo que pedir ayuda a la Corte Suprema para conseguir dólares del Banco Central y cumplir con sus pagos en 2023.

Las provincias petroleras, como Neuquén, también aprovecharon la situación: con la caída del impuesto llamado «barril criollo» y el aumento del precio del petróleo en el mundo, lograron cobrar más regalías y mejorar sus finanzas. Sin embargo, no todas las provincias lograron adaptarse al mismo ritmo, ya que muchas dependen en mayor medida de fondos que recibe del Estado nacional, y esos recursos todavía son más complicados de administrar.

¿Qué pasó con los números en 2025? 📉

El año pasado fue complicado para las finanzas provinciales. Después de un 2024 con superávit, en 2025 muchas provincias terminaron en déficit. ¿Por qué? Porque la Nación recortó fondos tanto en transferencias automáticas como en partidas discrecionales, que son los recursos que envía sin una razón específica. Esto ocurrió por la caída en la recaudación de impuestos a nivel nacional.

Un informe del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF) analizó datos de 23 provincias y encontró que, en 2025, los ingresos de las provincias aumentaron solo un 3,1% en comparación con 2024, pero los gastos crecieron mucho más. Los gastos totales subieron un 6,9% en términos reales, y los gastos en intereses de deuda aumentaron un 14%. Esto hizo que las provincias gastaran más de lo que ingresaban, provocando un cambio en sus balances fiscales.

¿Qué significa esto para las finanzas de las provincias? 💰

El resultado primario, que es la diferencia entre ingresos y gastos sin contar los intereses, pasó de un superávit en 2024 a un déficit en 2025. En números, en 2024 las provincias tenían un superávit de 4,8 billones de pesos (valor de mayo de 2026), pero en 2025 esa cifra se convirtió en un déficit de 380 mil millones. Además, el resultado fiscal, que incluye los intereses, pasó de un superávit de 2 billones a un déficit de 3,6 billones en el mismo período.

En resumen, aunque las provincias lograron mejorar en algunos aspectos, en general, enfrentan un desafío importante para mantener sus finanzas en orden y seguir creciendo en un entorno económico que todavía presenta obstáculos.