La ilusión de reactivar los mercados sin reservas 💭
Durante un tiempo, el equipo económico de Argentina creyó que podía volver a los mercados internacionales solo generando expectativas, sin necesidad de acumular dólares. La idea era simple: si lograban que los inversores confiaran en el país, podrían emitir más bonos y reactivar la economía sin tener que tener reservas en dólares. Pero la realidad los terminó desmintiendo.
Lo que no salió como esperaban 🚫
En la primera mitad de 2024, el gobierno compró reservas y, en la segunda parte, intentó aprovechar los dólares del blanqueo. Quisieron emitir bonos en enero, pero no lograron convencer a los inversores. Solo lograron captar unos 450 millones de dólares, mucho menos de los 1.000 millones que buscaban. Además, en ese momento, el riesgo país —una medida que indica cuán confiable es el país para los inversores— seguía alto, en torno a los 600 puntos, lo que dificultaba aún más la entrada de dinero fresco.
Luego, en abril, lograron un acuerdo con el FMI que ayudó a bajar el riesgo país, dando una sensación de que las cosas empezaban a mejorar. Pero esa esperanza duró poco. Cuando anunciaron que no iban a acumular más dólares para priorizar la inflación, los inversores se preocuparon y el riesgo volvió a subir.
El acuerdo con EE.UU. y las expectativas fallidas 🇺🇸
En octubre, tras un acuerdo con el Tesoro de Estados Unidos, el clima parecía más positivo. El gobierno intentó levantar expectativas lanzando una subasta de bonos llamada Bonar 29, con la esperanza de captar unos 1.000 millones de dólares. Sin embargo, solo lograron que llegaran unos 450 millones. La poca demanda evidenció que todavía hay dudas en el mercado.
Mientras tanto, el Banco Central anunció un plan para comprar reservas, pensando en que la economía se recuperará en 2026 y que eso impulsará la demanda de pesos. Pero, a pesar de estos movimientos, las reservas del país siguen siendo un tema complicado.
Las reservas: ¿cuánto hay realmente? 🤔
Según el economista Federico Machado, a finales de 2024, las reservas brutas del Banco Central estaban en unos 43.000 millones de dólares. Pero, al medirlas con los criterios del FMI, las reservas netas —que toman en cuenta las deudas y otros factores— estaban en unos 15.755 millones de dólares en números negativos. Esto significa que, en realidad, el país tiene menos reservas de las que parecen y necesita urgentemente reforzarlas.
De hecho, con el acuerdo de mitad de año, la meta era reducir ese desfasaje a solo 3.300 millones de dólares negativos, pero ahora se estima que todavía hay un desfase de unos 12.000 millones. Y, en promedio, el FMI calcula que Argentina podría acumular unos 5.000 millones de dólares al año en reservas, si todo fuera bien.
¿Qué sigue? La necesidad de una ayuda más grande 🔜
El gobierno ahora tendrá que pedirle una nueva dispensa al FMI, que es como una especie de permiso especial para seguir adelante con sus planes. Pero esto también puede significar que las metas de acumulación de reservas serán más estrictas. En otras palabras, Argentina tendrá que esforzarse mucho más para mostrar que puede fortalecer sus reservas y mejorar su economía.
Desde que asumió el nuevo gobierno, las reservas del Banco Central han aumentado, pero todavía no alcanzan los niveles que el país necesita para sentirse seguro. A finales de 2024, las reservas brutas estaban en unos 32.243 millones de dólares, y en diciembre ese número creció a unos 42.418 millones, tras recibir fondos del FMI y del Tesoro de EE.UU. Sin embargo, en el último mes, esa cifra bajó ligeramente, aunque las reservas netas mejoraron un poco.
Resumen: un camino lleno de desafíos 🛣️
En definitiva, Argentina aprendió que no alcanza solo con generar expectativas para volver a los mercados. Tiene que fortalecer sus reservas, reducir su déficit y cumplir con las metas del FMI. La buena noticia es que, aunque todavía hay obstáculos, el país ha logrado aumentar sus reservas en los últimos meses. El desafío ahora es mantener esa tendencia y evitar que la economía vuelva a caer en problemas similares.
